时间：2022-12-14 18:27:33 | 浏览：3367
2022-05-04上海证券有限责任公司金文曦,蔡萌萌对兔宝宝进行研究并发布了研究报告《“工程+零售”双轮驱动，渠道变革助推业绩增长》，本报告对兔宝宝给出买入评级，当前股价为9.5元。
兔宝宝(002043)
事件
4月28日，公司发布2021年报。 2021年实现营业收入94.26亿元，同比增长45.78%；实现归母净利润7.12亿元，同比增长76.70%。
拓展渠道布局，优化产品结构，装饰材料业务快速增长。 门店零售方面，加快新店落地，丰富营销活动， 2021 年新增装饰材料专卖店 522家（包括易装专卖店 235 家），装饰材料专卖店共 2635 家（包括易装专卖店 797 家）。 产品方面，公司加大高端家具板产能，提升板材花色设计能力，优化环保基材及装饰板材等产品组合。 2021 年，装饰材料业务实现营收 65.82 亿元，同比增长 51.46%。
“零售+工程”双轮驱动，定制家居成长迅速。 定制家居业务采取“零售+工程”双轮驱动战略， 2021年实现家居板块业务营收27.17亿元，同比增长35.54%，其中零售家居/裕丰汉唐工程家居分别实现营收8.23/18.94亿元，同比增长50.73%/31.23%。零售业务重点打造一站式家居门店，新增门店数量为162家，截至2021年底，成品家居专卖店门店数共907家。
投资建议
公司作为人造板行业龙头， 装饰材料零售端加速新店落地， 定制家居依托兔宝宝品牌优势和裕丰汉唐客户资源，“零售+工程”双轮驱动。我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 116.1/140.31/172.64 亿元，同比增长 23.2%/20.9%/23%；归母净利润分别为 8.1/10.29/12.64亿元，同比增长 13.8%/33.4%/17.1%， EPS 分别为 1.05/1.33/1.64 元/股，对应 4 月 29 日股价，估值分别为 9X/7X/6X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格大幅上升风险； 板材销售增长不及预期风险； 应收账款回款风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券李浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.9亿，根据现价换算的预测PE为9.31。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.1。证券之星估值分析工具显示，兔宝宝（002043）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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